Smart-Beta-Indexfonds versprechen einen Mittelweg zwischen der altmodischen Aktienauswahl und dem einfachen Indextracking.

Sie verwenden regelbasierte Strategien, um sich zugunsten von Merkmalen wie Wert, Qualität oder geringer Volatilität zu neigen - Eigenschaften, die in wissenschaftlichen Arbeiten mit unterschiedlichen langfristigen Renditemustern in Verbindung gebracht werden.

Die Idee klingt verlockend, aber ohne Disziplin können diese Fonds zu einer weiteren Möglichkeit werden, dem zu folgen, was kürzlich funktioniert hat.

Smart Beta

Traditionelle Indexfonds gewichten ihre Bestände nach Marktwert: je größer das Unternehmen, desto größer sein Anteil am Index. Smart-Beta-Fonds ändern dieses Rezept. Sie folgen immer noch einem Regelwerk, neigen aber bewusst zu Merkmalen oder "Faktoren", die in der akademischen Forschung mit besseren langfristigen Renditen in Verbindung gebracht werden.

Anstatt dass ein Manager Aktien einzeln auswählt, könnte ein Smart-Beta-ETF Unternehmen mit niedrigen Bewertungen, stabilen Gewinnen, geringerer Größe oder starkem jüngsten Momentum übergewichten. Da die Strategie in einen Index codiert ist, bleiben die Kosten näher an Indexfond-Niveaus als an teuren aktiven Fonds.

Aktive Fonds ersetzen

Die erste kluge Regel: Sehen Sie Smart Beta als Ersatz für das traditionelle aktive Management, nicht als Ersatz für breite, günstige Indexfonds. Viele Anleger wenden sich aus dem gleichen Grund diesen Strategien zu, aus dem sie einst Star-Manager engagierten: der Hoffnung auf Überrenditen. Der Unterschied besteht darin, dass Smart-Beta-Fonds Faktorneigungen konsistent anwenden, ohne menschliche Stimmungsschwankungen und in der Regel mit niedrigeren Kostenquoten.

Durchschnittlich sind die Gebühren eher ein Bruchteil dessen, was Stock-Picking-Fonds einfordern, was einen wesentlichen Hemmschuh für Renditen entfernt. Wenn ein aktiver Fonds immer enttäuscht, kann ein Faktor-ETF diesen Platz auf eine regelbasierte Weise ausfüllen.

Langsam vorgehen

Smart Beta hat in den letzten Jahren Dutzende Milliarden Dollar angezogen, oft nach Zeiten, in denen bestimmte Faktorstrategien brillant aussahen.

Das schafft eine Verhaltensfalle: nur zu kaufen, nachdem ein Stil bereits stark gelaufen ist, und ihn dann aufzugeben, wenn er zwangsläufig abkühlt. Die Geschichte zeigt, dass die Timing der Anleger oft schlechter ist als die Fonds, die sie verwenden.

Bei Value-Strategien beispielsweise übertrafen die langfristigen Renditen der Fonds den Markt, dennoch erzielten die tatsächlichen Anleger weniger, weil sie spät einstiegen und früh ausstiegen. Auch Smart Beta schützt nicht gegen dieses Muster. Ein besserer Ansatz ist es, sich allmählich zu bewegen.

Entscheiden Sie sich für eine kleine Zuweisung zu einem ausgewählten Faktor, fügen Sie sie im Laufe der Zeit hinzu und widerstehen Sie der Versuchung, nur weil die zuletzt erzielte Performance aufregend aussieht, hochzufahren. Erfolge hängen mehr von gleichmäßigem Verhalten als von cleverem Produkt-Design ab.

Bedacht neigen

Forscher haben Hunderte möglicher "Faktoren" vorgeschlagen, aber nur eine kleine Gruppe hat den stärksten langfristigen Rückhalt in der Mainstream-Investitionsliteratur: Wert, geringe Volatilität, Qualität, Momentum und Größe (Aktien kleinerer Unternehmen).

Arbeiten von Eugene Fama und Kenneth French haben Wert und Größe formalisiert, während Narasimhan Jegadeesh und Sheridan Titman weitgehend mit frühen Momentum-Beweisen verbunden sind. Selbst unter den bekanntesten Faktoren kommen Ergebnisse in zyklischen Schüben, nicht in glatten Linien. Anstatt ein bestehendes Portfolio auseinanderzureißen, sollten Sie moderate Neigungen in Betracht ziehen.

Viele Anleger können damit beginnen, 10% bis 20% ihrer Aktienzuweisung in ein oder zwei gut verstandene Faktorenfonds umzuschichten. Dies vermeidet erhebliche Steuerlasten durch umfassende Änderungen und sichert die Kernexposition in breit gestreuten Marktindizes. Wenn die Bereitschaft begrenzt ist, beginnen Sie mit etwas Vertrautem, wie Wert.

Unternehmen zu niedrigeren Preisen im Verhältnis zu Erträgen oder Vermögenswerten zu kaufen, wurde historisch mit höheren langfristigen Renditen in Verbindung gebracht, wobei jedoch Geduld erforderlich ist, wenn solche Aktien aus der Mode kommen.

Mischen Sie Ihre Faktoren

Kein einzelner Faktor funktioniert die ganze Zeit. Wert kann in brummenden Wachstumsmärkten stark zurückbleiben; Momentum kann ins Stocken geraten, wenn die Führung plötzlich wechselt; Aktien kleiner Unternehmen können in starken Abschwüngen leiden. Sich nur auf eine Smart-Beta-Neigung zu verlassen, macht diese Trockenperioden schwerer zu ertragen.

Die Diversifizierung über Faktoren hinweg kann die Fahrt abmildern. Einige Kombinationen ergänzen sich natürlich.

Wert und Momentum bewegen sich beispielsweise oft in verschiedenen Phasen: Wert bevorzugt Nachzügler, Momentum bevorzugt jüngste Gewinner.

Cliff Asness, ein Investmentforscher, schreibt: "Wert und Momentum sollten am besten zusammen betrachtet werden, als ein System." Eine weitere nützliche Paarung ist kleine Größe mit hoher Qualität.

Aktien von kleineren Unternehmen haben historisch höhere langfristige Renditen erzielt, während finanziell solide Unternehmen dazu neigen, sich spät im Konjunkturzyklus besser zu behaupten. Die Kombination dieser Eigenschaften kann verhindern, dass ein Portfolio übermäßig einer einzelnen Stilrichtung oder Phase des wirtschaftlichen Zyklus ausgesetzt ist.

Denken Sie in Jahrzehnten

Die unbequeme Wahrheit über Smart Beta ist die Zeit. Faktorrenditen neigen dazu, ihren Vorteil über zehn, zwanzig oder dreißig Jahre zu zeigen, nicht über ein oder zwei. In der Zwischenzeit sind mehrjährige Phasen der Unterperformance völlig normal, auch für Strategien mit erstklassigen langfristigen Aufzeichnungen. Das bedeutet, dass eine Smart-Beta-Zuweisung nur sinnvoll ist, wenn das Geld für ein Jahrzehnt oder länger investiert bleibt.

Anleger, die auf kurzfristige Ziele wie einen Hauskauf in ein paar Jahren oder Studiengebühren innerhalb eines Jahrzehnts sparen, haben nicht genug Zeit, um Abschwünge von Faktoren auszusitzen. Für sie sind einfachere, weniger volatile Optionen sicherer. Sobald eine Faktorneigung gewählt ist, hängt der Erfolg davon ab, dabei zu bleiben.

Die Strategie in der Mitte abzubrechen, weil sie sich nach einer schwierigen Phase "zerbrochen" anfühlt, versiegelt in der Regel Enttäuschung und verzichtet auf den eigentlichen Gewinn, den der Ansatz einfangen sollte.

Oder bleiben Sie einfach

Smart Beta ist nicht verpflichtend. Viele langfristige Anleger haben ihre Ziele lediglich mit breiten, kostengünstigen Indexfonds erreicht, die an den Gesamtaktien- und Anleihemärkten gebunden sind. Den Markt zu gleichen Kosten zu erreichen, schlägt bereits im Laufe der Zeit die meisten Aktienauswähler.

Smart-Beta-Fonds können nützlich sein, wenn das Ziel darin besteht, die Volatilität sanft zu kontrollieren, ein anderes Renditemuster zu suchen oder sich gegenüber Einkommen oder Qualität zu neigen, ohne einen teuren Manager zu engagieren.

Aber sie sind Werkzeuge, keine Magie. Wenn die zugrunde liegenden Ideen nicht klar und überzeugend erscheinen, ist es eine völlig starke Wahl, bei einfachen marktkapitalgewichteten Fonds zu bleiben.

Schlussfolgerung

Smart-Beta-ETFs setzen sich zwischen reiner Indexierung und traditionellem aktiven Management und bieten transparente Regeln und niedrigere Gebühren mit dem Potenzial für einen bescheidenen Performance-Vorteil. Vernünftig eingesetzt - als Ersatz für aktive Fonds, langsam hinzugefügt, bescheiden dimensioniert, über Faktoren diversifiziert und für Jahrzehnte gehalten - können sie ein Portfolio verbessern, ohne es zu überwältigen.

Die eigentliche Herausforderung besteht nicht darin, den "intelligentesten" Faktor zu finden, sondern in der Wahl eines einfachen, verständlichen Ansatzes und dessen Einhaltung durch die Aufs und Abs des Marktes.